豆粕涨幅放缓 徘徊于关键压力位

　　外盘走势：芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货上周五收高，因技术性反弹。现货市场表现强劲为大豆期货提供了额外支撑。CBOT-5月大豆期货收低10-3/4美分，报每蒲式耳9.09-1/4美元。5月豆粕合约收高4.9美元，报每短吨310.8美元，5月豆油合约下跌0.14美分，报每磅29.43美分。

　　盘面走势：①A1905承压回落，收盘报3394，较上一交易日-0.79%，成交量163870手，持仓量149516手，-2670，基差82，+41，A5-9月价差-82，-19；②B1905再度走弱，收盘报2874，较上一交易日-0.96%，成交量85678手，持仓量203788手，-774手，B5-9月价差-127，-12；③M1905小幅下跌，收盘报2550，较上一交易日-0.58%，成交量1313116手，持仓量1650784手，-34624，基差50，+36，M5-9月价差-62，-12；④Y1905减仓反抽，收盘报5566，较上一交易日+0.25%，成交量246336手，持仓量手532720手，-17640，基差-66，-34，Y5-9月价差-144，-2。

　　消息：1、布交所：维持阿根廷2018/19年度大豆产量预测值不变，较上年提高51%。2、Safras：巴西大豆收割率达61.8%。3、NOPA月报：美国2月大豆压榨量为1.54498亿蒲式耳，低于预期。

　　市场报价：国产大豆价格3476；大连港进口大豆分销价3210，山东青岛港3190。山东日照地区油厂豆粕价格：43%蛋白：基差报价对连豆粕1905-10（2554）元/吨（19年3月）。江苏泰州地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2600。广东东莞地区有油厂豆粕价格：43%蛋白：2610元/吨。天津地区经销商报价，一级豆油5510。泰州地区工厂报价5600。山东日照贸易商报价，一级豆油5620。（单位：元/吨）

　　仓单库存：豆一仓单25320吨，-12780吨。豆二仓单0吨，+0吨。豆粕仓单74570吨，-3000吨，社会库存：3月8日66.86万吨，较前一周同期减少。豆油仓单：234210吨，-1500吨，社会库存：3月11日当周137万吨，呈现窄幅波动。

　　主力持仓：豆一1905前20名持仓多头持仓37941，-1490，空头持仓55535，+314，净空持仓17594，+1804，净空持仓继续创新高，空头力量依然占据优势；豆二1905合约前20名持仓多头持仓78568，+586，空头持仓89699，-792，净空持仓11131，-1378，净空持仓趋于减少。豆粕1905前20名持仓多头持仓537272，-13348，空头持仓614126，-14335，净空持仓76854，-987，因移仓换月，多空头寸连续10日同步减持，近几个交易日空头回补更加明显。豆油1905合约前20名持仓多头持仓187461，-2781，空头持仓206264，-5913，净空持仓18803，-3132，净空持仓在低位窄幅波动，多空力量相对均衡。（单位：手）

　　总结：随着黑龙江省粮食局20 万吨大豆省级储备收购计划启动， 下游采购积极性有所回暖，同时近期中国采购事项细节未出，对国产大豆短期行情具有支撑作用，关注 中美领导人会晤是否达成协议。因储存难度加大，春播前售粮积极性仍在，疫情影响豆粕消费，短期阶段性供需偏松，国产大豆价格上涨幅度受到牵制。未来随着余粮的不断消耗，供应长期趋于缩紧，价格长期受到底部支撑。技术上，豆一 1905合约在短暂突破盘整区间后回落，区间行情延续，建议多单逢高离场。

　　近两周国内压榨量超过到港量，导致库存持续下降至近四年同期最低，供应趋紧，对期价有一定支撑作用，叠加近期消息面真空期，在技术买盘支撑下，上周期价震荡走高。后期重点还在于中美领导人会晤磋商结果，如果达成协议，对美豆有一定提振作用，在内外盘联动下豆二期价亦表现坚挺，但长期还是将回归供应增加预期中，表现可能不及外盘，如果进一步实现采购或是取消进口关税，将施压国内豆二期价。中期而言，全球供应偏松，加上巴西大豆上市时间窗口来临， 豆二期价长期走势并不乐观。 技术上，豆二 1905合约短期震荡运行，且待市场消息指引方向，下方支撑关注前低2836元/吨，操作上建议在2840-2930元/吨区间内交易。

　　豆粕基差缩窄到低位区间，因近期油厂开机率处于中等略偏低水平，豆粕库存小幅回落，现货价格受到支撑，加之油脂期价回落，支持近期豆粕期价震荡反弹。中期而言，全球大豆供需偏松，未来国内大豆供应偏紧格局有望改善，而终端需求疲软，库存有再堆积可能，抑制期价表现，中期维持偏空思维。技术上，豆粕处于移仓换月中，1909合约在下行道上轨附近震荡运行，短期以反弹走势看待，需警惕后市冲高回落风险，操作上，建议M1909在2590-2660元/吨区间内偏多交易。

　　上周菜油期价高位回落，拖累国内油脂市场，因今年产区天气表现不理想，国产菜籽面临减产风险，而且中加关系存在不确定性，菜籽油暂时止跌企稳，不过因为国内库存小幅回升、临储豆油成交以及马来西亚棕榈油库存不降反增等因素，豆油跟涨幅度预计受限，后期可能延续回落调整走势。今年豆粕饲料需求不乐观，在一定程度上影响开机水平和节奏，使得豆油供应速度被动变化，牵制库存上升幅度，中期价格下方空间有限。技术上，豆油1905合约减仓小幅反抽，但上方压制作用仍在，短期可能以弱势震荡为主，下方支撑关注5460元/吨，操作上，建议空单谨慎持有，止损5620元/吨，目标5460-5500元/吨。

责任编辑：郭建