投资激情退却、市场回归理性 金价波动逻辑改变

　　最近一段时间投资者对黄金的热情退却，国内外金价连续下跌。从SPDR的持仓来看投资者连续大幅减仓，从期限价格来看，两者价差逐渐收敛。

　　伦敦金是国际现货黄金价格，是标准化的金条实时成交的公允价格。Comex期货黄金主力合约是未来某一天交割的期货黄金合约价格。

　　投资者看涨黄金的情绪越高涨，那么相对于现货黄金，期货黄金主力合约的价格就越高；投资者的情绪越理性，期货黄金和现货黄金的价差越小；

　　投资者看空黄金的情绪越浓厚，期货黄金就比现货黄金价格越低。

　　现在COMEX期货黄金主力合约只比伦敦金价格贵3美元左右，两者价差从四月的70多美元回归到现在的历史较低水平，可见黄金市场回归理性。

　　不知道大家统计过没有，从今年三月初到10月中旬伦敦金价格与美元指数负相关性极高，基本上在-0.9左右。而最近一段时间，两者逐渐脱钩。从11月初开始，美元指数下跌，伦敦金价格也在下跌，只不过美元指数的跌幅没有金价跌幅大。

　　这个现象非常重要，说明黄金价格的波动逻辑已经改变。如果你还按照之前的思路去预测金价很可能得到南辕北辙的结果。从历史经验来看，美元指数和金价通常会在市场避险情绪下降的时候同步下跌。

　　当经济复苏的苗头出现，资本将从美元，黄金这类避险资产中撤出，投资到能创造利润的实体和经济发展必不可少的工业基础原材料。

　　最近几个月美国失业率连续大幅下降，企业对劳动力需求旺盛；

　　经济前瞻指标服务业和制造业的“采购经理人指数”远高于枯荣线；

　　疫苗研发进展顺利，新冠病毒虽然仍在肆虐，但死亡率却不断下降。

　　如果说九月和十月人们还对经济复苏的不确定性存疑，到了十一月经济稳步复苏已成为资本们的主流观点。

　　金价下跌还有一个很重要的原因是八月之前涨的太猛了。刚不可久，柔不能守，迅猛的上涨后出现一些回落实属正常现象。当前金价位于1800美元之上，仍处于历史较高水平。

　　对于金价接下来的走势，重点关注1800美元这个位置，若是撑不住那么金价跌向1750美元的概率就非常大了。但要注意这次下跌不是意味着从牛市转到熊市，金价不会像2012年那样，一跌跌好几年；而是牛市之中回调的一浪，像2016年英国脱欧一样，在顶部震荡。

　　疫情爆发之后以美联储为首的发达经济体肆无忌惮的放水，让金融体系内流动性充裕，利率水平极低。拜登上台之后围堵中国会给世界经济带来很大的不确定性。这些都是后疫情时代金价上涨的有力支撑。

　　下图是最近一年黄金与各类资产的走势，仅供各位参考。

　　编辑：黄金管家     资料来源：新华网

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责任编辑：唐婧