流动性改善提振A股预期 积极布局三大主线

　　春节前A股仅剩下3个交易日。上周（2月1日至2月5日），A股整体呈现横盘震荡态势，三大指数周线翻红企稳，板块间、个股间分化进一步加剧；不过“聪明钱”持续入场抢筹、央行全周净投放超过1400亿元等也成为A股后市行情有望企稳向好的积极信号。

　　节前A股能否回归涨势？节后跨年行情能否持续演绎？业内人士认为，当前行情复苏预期仍在，短期流动性超预期收紧概率不大，震荡调整恰是布局的好时机。建议关注顺周期、科技成长、可选消费等领域，以及军工等板块回调后的配置机会。

　　●　本报记者 胡雨

　　流动性最紧张时候已过去

　　Wind数据显示，2月5日上证指数失守3500点关口，深证成指、创业板指集体收跌，不过三大指数周线飘红，全周分别上涨0.38%、1.25%、2.07%。

　　尽管市场赚钱效应回落，但北向资金却持续保持“买买买”态势。Wind数据显示，上周5个交易日北向资金均呈现净流入状态，全周净流入规模达253.26亿元，创近7个月新高。

　　在广发证券策略首席分析师戴康看来，当前市场整体仍处短期震荡加剧阶段，金融条件收紧预期和短端利率快速上行是引发本轮震荡调整的核心因素。不过考虑全球疫情反复和政策退出“不急转弯”，流动性短期尚难转向趋势性收紧。

　　在国盛证券首席策略分析师张启尧看来，流动性最紧张的时候已经过去，资金面已经出现改善迹象，投资者不必过度恐慌。首先，近期市场流动性紧张有很大部分原因要归咎于春节前后季节性因素导致的短期资金供需紧张，而诸多迹象显示市场资金供需紧张已快速缓解；其次，监管层在多个重要场合反复强调政策“不会急转弯”，央行也展开操作，释放跨节资金缓释流动性紧张。

　　流动性层面，2月7日早间央行发布公告称，为维护春节前流动性平稳，当日无央行逆回购到期，实现净投放500亿元。截至2月7日，上周央行共进行5300亿元逆回购操作，通过公开市场操作实现净投放1460亿元。

　　兴业证券首席策略分析师王德伦认为，整体流动性“有惊无险”，最紧张阶段可能已经过去。短期震荡恰恰为投资者提供了布局的好时机。

　　A股后市大幅下跌概率小

　　春节前后A股如何演绎？券商之间对此存在分歧，但均认为后市大幅下跌可能性较小。

　　中信证券首席策略分析师秦培景认为，宏观流动性紧平衡前移、预期紊乱下的避险情绪导致近期市场极端分化，但后续新发基金规模放缓，以及中小市值股票普跌导致散户惜售，将弱化新旧资金置换并缓解行情极端分化，预计春节后市场将回归轮动慢涨的均衡状态。

　　张启尧认为，春节后行情有望再创新高。短期调整后，由于前期快速上涨而累积的畏高、获利了结情绪显著释放；流动性最紧张的时候已过去，在以机构资金为主导的增量资金持续、稳定流入的情况下，A股市场流动性将长期维持充裕。

　　光大证券研究所副所长秦波认为，经济仍在复苏但继续大幅上行的空间有限，市场整体估值较高，宽松政策逐步退出在方向上相对确定，关键在于政策退出的速度。短期市场将以震荡为主，持续大幅下跌可能性较小。

　　对于市场持续关注的抱团股行情，国泰君安证券首席策略分析师陈显顺认为，在结构分化严重的背景下，面对市场流动性加速收紧的预期，投资者需降低对抱团狂热程度的预期。陈显顺建议将目光转向抱团之外的绩优蓝筹，“2020年年报业绩预告显示，抱团程度相对较低的中盘蓝筹盈利改善强劲。”

　　陈显顺认为，春节期间海外风险更需警惕。“一方面，美元走强以及美债收益率走高透露出海外流动性收紧预期，令国内风险资产估值承压；另一方面，美国1.9万亿美元经济刺激计划争议不断，其落地仍具不确定性。”

　　看好科技成长与消费主线

　　春节前后，多数券商看好顺周期、科技成长、可选消费等领域，以及军工等板块回调之后的配置机会。

　　秦培景建议，春节前布局“五大安全”领域高性价比行业，包括国防安全（军工）、科技安全（消费电子、半导体设备、信安）、粮食安全（种植链、种子），同时重点关注受益于通胀预期上升的有色金属、化工、农业板块，以及全年高成长、高确定性的智能驾驶产业链。

　　陈显顺推荐四条主线：一是非抱团绩优蓝筹，尤其是高景气的全球定价周期品与中游制造业，推荐有色金属、石化、基化、机械行业；二是估值性价比高、筹码分布合理的行业，推荐医药、家具、酒店、旅游；三是预期充分调整、回归基本面增长、外需确定性较强的赛道，推荐电子、新能源；四是年内长期看好的军工行业。

　　戴康建议布局三条主线：一是出口链和“内需”共振的可选消费（汽车、家电）；二是“涨价”主线的顺周期及科技（有色金属、半导体、面板、新能源）；三是必需消费（医药检测、小食品、游戏）。

　　秦波推荐四条布局主线：一是全球经济复苏、流动性宽松推动资源品价格上涨，建议关注有色金属、石油石化行业；二是国内消费继续回暖，看好电动化周期带动的汽车行业，以及受益于海外出口拉动的家电行业；三是军工板块回调之后的配置机会；四是市场波动加大，低估值且经营不断改善的银行板块配置价值凸显。

责任编辑：陈修龙